تراجعت الأسهم في الولايات المتحدة مرة أخرى يوم الاثنين ، مما دفع مؤشر داو جونز الصناعي إلى منطقة السوق الهابطة – منذ أن وصل إلى الذروة في وقت مبكر من هذا العام ، انخفض الآن بأكثر من عشرين في المائة. عزم الاحتياطي الفيدرالي على القضاء على التضخم إن رفع أسعار الفائدة يثير مخاوف المستثمرين ، وكذلك الانحدار السريع للجنيه الإسترليني في أسواق الصرف الأجنبي. يوم الاثنين ، اتخذ مسؤول كبير في الاحتياطي الفيدرالي ، رافائيل بوستيتش ، خطوة نادرة بانتقاد حليف أجنبي ، قول الحكومة البريطانية حزمة جديدة من التخفيضات الضريبية ، التي أشعلت شرارة عمليات بيع للجنيه الإسترليني ، “زادت بالفعل من عدم اليقين”.
اترك فكرة ، إذا صح التعبير ، للبريطانيين الوطنيين. بعد أن دفنوا للتو الملكة إليزابيث الثانية ، آخر رابط متبقي لهم إلى وقت أظهرت فيه خرائط الكتب المدرسية الخاصة بهم مساحات شاسعة من سطح الأرض الملون باللون الأحمر الإمبراطوري ، يواجهون الآن أزمة عملة مذلة. في التعاملات الآسيوية في وقت مبكر من يوم الاثنين ، سجل الجنيه الإسترليني أدنى مستوى له على الإطلاق عند 1.035 دولار مقابل الدولار الأمريكي. عندما تحول التداول إلى أوروبا ، انتعشت العملة المضطربة قليلاً وسط تكهنات بأن بنك إنجلترا سيعلن عن رفع سعر الفائدة الطارئ لتقوية الجنيه. بعد ظهر يوم الاثنين ، استؤنف انخفاض العملة بعد بنك إنجلترا أعلن عن عدم زيادة الأسعار لكنها قالت إنها قد تسن واحدة في اجتماعها المقبل للسياسة ، والذي لن يكون حتى نوفمبر.
لم يثير هذا البيان إعجاب السوق العالمية ، التي كانت تتخلص من الأصول البريطانية منذ يوم الجمعة ، عندما أصبحت حكومة المحافظين الجديدة ليز تروس كشف النقاب عن مجموعة شاملة من التخفيضات الضريبية التي سيتم تمويلها عن طريق الاقتراض الإضافي. جاءت حزمة التحفيز المكلفة هذه على رأس خطة الإنقاذ التي تم الإعلان عنها سابقًا لأسعار الطاقة للأسر والشركات ، والتي جاءت في حد ذاتها على رأس الجهود الضرورية ولكن المكلفة التي اتخذتها الحكومة السابقة ، بقيادة بوريس جونسون ، لحماية الاقتصاد البريطاني من مرض فيروس كورونا. كما جاء في وقت كان فيه معدل التضخم في المملكة المتحدة يقترب من 10 في المائة ، ويكافح بنك إنجلترا لخفضه.
إن التخفيضات الضريبية الهائلة تميل بشدة نحو الغني وستصل إلى ما يقرب من 2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي البريطاني ، قدمها كواسي كوارتنج ، وزير الخزانة الجديد ، كجزء من جهد أوسع لتعزيز معدل النمو الأساسي للاقتصاد البريطاني. أدانها العديد من المعلقين المستقلين على أنهم اقتصاديون مبتذلون. يقول بول جونسون ، مدير معهد الدراسات المالية غير الحزبي ومقره لندن ، إنها “أكبر حزمة من التخفيضات الضريبية خلال 50 عامًا دون أي مظهر من مظاهر محاولة زيادة أرقام المالية العامة” قال. جاء الحكم الأكثر قسوة من لاري سمرز ، وزير الخزانة الأمريكي الأسبق. “يؤسفني جدًا أن أقول ، لكني أعتقد أن المملكة المتحدة تتصرف إلى حد ما مثل الأسواق الناشئة التي تحول نفسها إلى سوق مغمورة” ، سمرز أخبر بلومبرج. وأضاف أنه إذا التزمت حكومة تروس بسياستها الجديدة ، فقد تنخفض قيمة الجنيه إلى أقل من دولار.
لا أتفق دائمًا مع سامرز ، لكن في هذه الحالة من الصعب الجدال معه. تتمثل إحدى خصائص اقتصادات الأسواق الناشئة في أن المستثمرين يميلون إلى الشك في مواردهم المالية العامة ويطالبون بتعويضات إضافية مقابل حيازة ديون حكومتهم. هذا ما يحدث لسندات المملكة المتحدة. في يوم تداول متوسط ، قد تتغير عوائد السندات بمقدار اثنين أو ثلاثة في المائة من نقطة مئوية. منذ يوم الجمعة ، قفز العائد على السندات البريطانية ذات العشر سنوات بأكثر من ذلك بكثير: من 3.46 في المائة إلى 4.28 في المائة. قال بول دونوفان ، كبير الاقتصاديين في UBS Global Wealth Management ، لـ وول ستريت جورنال. “وب ، ترى شجرة المال السحرية التي زرعتها للتو – نحن نأخذ بالمنشار إليها.”
من الخصائص الأخرى لاقتصادات الأسواق الناشئة أن عملاتها تنخفض أحيانًا حتى عند رفع أسعار الفائدة. يحدث هذا أيضًا في المملكة المتحدة الأسبوع الماضي ، رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة السيادي للمرة السابعة في السنة ، إلى 2.25 في المائة، لكن هذا لم يمنع التراجع اللاحق في الجنيه ، الأمر الذي ترك رئيس البنك ، أندرو بيلي ، في موقف حرج. انخفاض الجنيه الإسترليني يجعل واردات بريطانيا أكثر تكلفة ويزيد التضخم. هذا يضع ضغوطا على بنك إنجلترا لرفع أسعار الفائدة لتخفيف التضخم: في تضخمه بيان يوم الاثنين ، قال إنه “لن يتردد في تغيير أسعار الفائدة بالقدر اللازم لإعادة التضخم إلى هدف 2٪”. في الوقت نفسه ، قال بنك إنجلترا الأسبوع الماضي إن الاقتصاد البريطاني قد دخل بالفعل في حالة ركود. ومن المرجح أن يؤدي رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر إلى جعل الركود أعمق وأطول. سيعاني الشعب البريطاني.
بعبارة أخرى ، وبفضل تروس وكوارتنج ، وجدت بريطانيا نفسها في فوضى اقتصادية أخرى ، تلك الفوضى بعض المعلقين حتى أنهم يقارنون مع ذلك في السبعينيات ، عندما أجبر التضخم المرتفع والضغط على الجنيه الإسترليني حكومة جيم كالاهان العمالية على الذهاب ، في متناول اليد ، إلى صندوق النقد الدولي من أجل الإنقاذ. للمساعدة في تمويل العجز المالي والعجز التجاري ، تعتمد البلاد على ثقة المستثمرين الأجانب في الأصول البريطانية. إذا تبخرت رغبتهم في شراء ديون بريطانية ، فإن الانخفاض في الجنيه الاسترليني قد يتضاعف أكثر ، مما يجلب معه مخاطر حدوث أزمة مالية كبرى – أو ، على الأرجح ، تدخل جذري من قبل بنك إنجلترا.
المأساة هي أن كل هذا غير ضروري. على الرغم من أن بريطانيا مرت بالعديد من المحن في السنوات الأخيرة ، إلا أنها سادس أكبر اقتصاد في العالم ، ولديها نظام سياسي مستقر ، ولندن هي واحدة من أكبر المراكز المالية في العالم. إذا كانت حكومتها تتمتع بقدر معقول من الكفاءة ، فإن خطر حدوث انفجار مالي سيكون ضئيلاً للغاية. لسوء الحظ ، لم يتم تلبية هذا المطلب المدني الأساسي.
في السنوات الست الماضية ، نبذ حزب المحافظين الشكوك الاقتصادية ، واعتنق التمني والتخريب الذاتي. بعد التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في عام 2016 ، انضمت إلى الادعاء القائل بأن مغادرة الاتحاد الأوروبي ، ورفع الحواجز التجارية أمام أكبر سوق في بريطانيا ، ومنع العمال الأوروبيين المتحمسين من عبور القناة الإنجليزية وتولي الوظائف التي كان أصحاب العمل يكافحون لشغلها ، من شأنه أن يساعد الاقتصاد بطريقة ما. . الآن ، في عهد تروس وكوارتنج ، تبنت حكومة حزب المحافظين الجديدة نسخة دافئة من ريغانوميكس ، مؤكدة أن إلغاء القيود والتخفيضات الضريبية للأثرياء سيرفع معدل النمو البريطاني على المدى المتوسط إلى 2.5 في المائة. يقدر المكتب المستقل لمسؤولية الميزانية معدل أبطأ بكثير من 1.75 في المائة. يبدو أن مثل هذه الزيادة الكبيرة – ما يقرب من خمسين في المائة – غير مرجحة.
لم تخضع الحكومة حزمة الضرائب الخاصة بها للتفتيش من قبل مكتب الميزانية العمومية ، الذي أنشأه جورج أوزبورن ، المستشار السابق عن حزب المحافظين ، لتوفير بعض التدقيق الخارجي للمالية العامة. قبل إعلان Kwarteng الأسبوع الماضي ، عرض مكتب مسؤولية الميزانية وضع توقعات اقتصادية جديدة تتضمن التخفيضات الضريبية المقترحة. قالت الحكومة لا. كانت هذه نصيحة مفادها أن نظام Trussonomics كان في صعود – ولاحظته الأسواق المالية.
يوم الاثنين ، Kwarteng ، الذي لديه شهادة دكتوراه. في التاريخ الاقتصادي من كامبريدج ، سعى لإصلاح الأشياء بالقول إنه سيكشف النقاب عن استراتيجية شاملة متوسطة المدى ، كاملة مع توقعات جديدة من مكتب الميزانية العمومية ، في 23 نوفمبر. لكن هذا ما يقرب من شهرين ، وهو الأبد في الأسواق المالية. قبل ذلك بوقت طويل ، قد يعطي شيء ما. ♦